沈雁

沈雁

前海汇润投资总监。曾任高盛亚太区风险总监,德意志银行(香港)结构性利率产品业务主管,日本樱花全球资本(Sakura Global Capital)定量新产品组负责人。

       沈雁博士于1993年获美国布朗大学博士学位,工作至今具有多年国际顶尖投行的从业经验。曾经担任高盛亚太地区风险管理总监,负责东京,香港,韩国,新加坡,澳大利亚等发达经济体的市场风险管理工作。

       沈雁博士也完成过多项与中国有关的项目。在高盛FICC的战略交易部和德意志银行的利率衍生品部工作期间参与了多个中国的地方政府的外汇贷款的掉期重组工作。

       沈雁博士主要围绕衍生品展开工作。在结构性衍生品交易策略,结构化产品的设计,复杂定价模型,风险管理,系统构建方面有深刻的理解和实践经验。

       沈雁博士在风险管理观点上积极倡导“前置风险管理观”——最有效的风险管理是在实际交易发生之前的有效管理,而不只是从事简单的风险监测和风险的汇总。同时呼吁通过改革风险管理人员的薪酬制度吸引有前台经验的人才进入风险管理岗位,进一步提高风险管理的有效性,促进中国衍生品行业的稳定健康发展。

2. 教育经历

博士学位:布朗大学,美国,1993年

硕士学位:布朗大学,美国,1991年

硕士学位:天津大学,1986

学士学位:天津大学,1983

3. 工作经历

       2014.11 - 今:总裁/投资总监,深圳前海汇润基金管理有限公司

紧密结合国内证券和期货风险管理子公司的场外交易市场的发展,探索和寻求以风险管理为核心,以终端客户需求为目的的创新金融模式。

同国内主要期货公司及其现货贸易团队建立紧密业务联系,组建以期货结合现货处置的风险管理团队。

       2009.9 - 2014,10:总裁,Shenvy International Holding Ltd,香港

 结合国际经验和国内资本市场的迅速发展,为国内金融机构提供技术培训及咨询业务。

       2007.6 - 2009.9:中国区结构性产品业务总监,德意志银行(Deutsche Bank),香港

带领专业团队为中国的金融机构和大型企业客户提供投资组合、资产配置、资产负债管理、融资和债务重组的方案设计和交易执行。客户包括:中国人寿,中粮,中国交通建设股份有限公司,天津地铁,山东省财政厅,重庆市财政局,云南省财政厅,陕西交通厅,以及国内的主要银行、金融监管部门及基金机构。

积极参与了同银监会和中国人民银行沟通,推动人民币利率掉期及其他利率产品在国内的开展。

       2005.2 - 2007.6:执行董事,FICC,战略交易部,高盛(Goldman Sachs),香港

为亚洲特别是大中华地区的金融机构和大型企业客户提供投资组合、资产配置、融资和债务重组的方案设计和交易执行。客户包括:中国社保基金会,中国人寿,太康人寿,中国再保,太平洋保险,上海城投,上海置地,山东省财政厅,江西宜春财政局,重庆财政局,云南省财政厅,贵州省财政厅,黑龙江财政厅,以及其它中国的主要银行机构。

       2004.8 - 2005.2:董事,FIRC,战略交易部,瑞士银行(UBS),香港

为韩国、中国台湾及中国大陆的金融机构和大型企业客户提供投资组合、资产配置、融资和债务重组的方案设计和交易执行。

       2004.2 - 2004.8:执行董事,FICC,复合结构产品交易部,高盛(Goldman Sachs),东京

为利率、汇率、信用和股票长期复合结构提供定价、风险分解、对冲交易策。

       2002.3 - 2004.2:执行董事,市场风险管理亚洲区总监,高盛(Goldman Sachs),东京

带领风险管理团队,负责亚洲地区市场风险管理。

任衍生产品风险分析部全球掉期主管。

      2000.2 - 2002.3:执行董事,衍生产品分析部全球掉期主管,高盛 (Goldman Sachs),东京

负责全球大型结构性混合型(利率,汇率,股权,商品,债券)掉期结构的定价,模型风险及系统性风险的量化,和对冲策略有效性分析。

       1997.9 - 2000.2:董事,自营交易及新产品开发部亚洲区主管,Sakura Global Capital,东京

交易掉期期权和日本国债期货期权来实现跨市场套利。

为结构性产品的交易和营销提供产品设计,模型,风险拆分的量化。

用C++实现利率衍生品的交易系统。

       1995.7 - 1997.9:副总裁,交易及新产品开发部,Sakura Global Capital,纽约

用C++实现汇率及信用衍生产品的交易系统。

为亚洲的结构性产品业务提供结构设计,交易模型,风险分解量化支持。

       1994.8 - 1995.7:助理副总裁,固定收益衍生品部,雷曼兄弟(Lehman Brothers),纽约

为雷曼的衍生产品SPV提供信用评级模型来有效的管理交易对手风险。

       1993.6 - 1994.8:高级衍生产品量化分析员,Centre Financial Products,纽约

用C++实现衍生品交易组合的信用评级系统。

4. 社会任职

       2014.11 - 今:应期货界有关机构的邀请提供交易技术方面的培训和讲座

华泰-交大高金期权实战研修班,《海外场外衍生品交易经验》,2019年3月8日,上海

2019年衍生品市场年会(华泰),《场外衍生品发展之中国路径》,2018年12月15日,上海

中国期货协会,《第五期期货公司高管人员培训班》(深圳),2018年11月31日

郑商所期权讲习所第十三期培训班,《期权参数在风险控制中应用》,2018年11月3日,上海

中国期货协会,《第四期期货公司高管人员培训班》(重庆),2018年10月31日

大商所/华贸期货,《国际视角下企业衍生品的使用及风险管理实践》,2018年10月11日,厦门

中国期货协会,《第三期期货公司高管人员培训班》(北京),2018年9月27日

2018第三届中国(郑州)国际期货论坛“机构期权交易的风险控制”,2018年 9月9日

中国期货协会,《第一期期货公司董事长总经理培训班》(北京),2018年7月24日

中国期货协会、大连商品交易所、郑州商品交易所,《2017年期货公司高管期权业务培训》(大连),2017年11月17日

中国期货协会,《2016年场外衍生品培训班》,2016年10月20-21日(http://www.cfachina.org/ggxw/XHGG/201609/t20160926_2086562.html)

2016年第12届中国(深圳)国际期货大会,《机构在场外期权发展初期的挑战》(http://special.qhrb.com.cn/161102/)

申万菱信基金,《金融衍生品及期权在资产管理中的运用》,2016年6月18日

       2009.9 - 2014,10:结合国际经验和国内的资本市场的迅速发展,为国内金融机构提供技术培训及咨询业务

长江证券,《金融创新和金融衍生品业务》,2014年 11月21日,武汉

中国人民大学,《场外交易中期权的初期做市陷阱》,2014年11月9日,苏州

中国证券业协会,《金融创新业务和产品的风险管理及挑战》及专家论坛,2014年10月,北京

重庆金融资产交易所,《金融结构性产品及风险管理》,2014年9月,重庆

中信建投证券,风险管理部及交易部,《如何避免期权业务技术陷阱》,2014年9月,北京

中信建投证券,投行部,《企业估值方法及案例》,2014年9月,香港

中信建投证券,投行部,《私募股权基金及风险投资》,2014年9月,香港

安信证券,《开展期权业务及经纪业务创新思路》,2014年8月,深圳

华泰证券,《开展期权业务的挑战》,2014年7月,南京

西南证券,《香港金融市场及券商业务国际化》,2014年8月,重庆

(第九届)中国金融风险经理年度总论坛:主讲嘉宾,2013年11月,北京

《风险管理》2013年第3期,专题访谈《卖方金融机构风险管理-专访前高盛亚太风险总监》

《风险管理》2014年第1期,专业评论《利率市场化后的银行核心竞争力》

中国人民大学金融管理学科指导委员会全球顾问委员会/风险计量全球专家组委员

1. Building yield-curves using exponential spline functions

2. Building risky yield-curves using exponential spline functions

3. Building cross currency swap and interest rate swap curve into one, and its impact on valuation

4. FX Exotic Trading system handbook

5. Limitation using option symmetry theorems to static replicating exotic barrier options

6. Credit derivative trading system handbook

7. Hybrid Interest and structured swap genetic partial differential equation solver

8. For long dated transactions, please forget about volatility of volatility and local vol models

9 . Volatility skew: using SLN with different boundary conditions

10. Volatility skew: using SLN+Mixture density functions in multi-factor partial differential equation solvers

11. Pricing convertible bond using Clayton-Copula in a partial differential equation framework

12. Why all instruments can be priced with a single lattice in case of Monte Carlo Simulation framework

13. Limitation on Pricing American or Bermudan options using Monte Carlo simulation

14. Variance-Gamma model challenges Black-Scholes-Merton framework, but it might work better in the long run.

15. Equity-default swap and capital structure arbitrage tends to imply stronger volatility skew

16. Pricing option with transaction cost when you are the first to make a market or to take on some huge position that might move the market

17. 为什么波动率微笑或倾斜不构成套利机会

18. 实现(C++)的量化交易系统:

(1) 场外FX 汇率衍生品定价交易系统(包括模型,前台功能,后台功能)

(2) 场外信用衍生品交易定价系统(包括模型,前台功能,后台功能)

(3) 场外利率衍生品交易定价系统(包括模型,前台功能,后台功能)

(4) 机器学习为核心的期货多空交易系统,并通过CTP接口自动交易系统

(5) 场内/场外期货期权风定价交易系统(包括模型,前台功能,后台功能)

(6) 场外大型交易的交易成本量化系统

1. 风险管理的重点在交易前

       沈雁博士坚信如果想要避免金融危机再次发生,风险管理应该在交易发生之前,而不是交易之后。一方面,我们当下的风险管理理论几乎都来自于西方投行及四大咨询公司,这些理论的基础大多是西方经济体所面临的风险管理问题以及相关的解决方案,基于这些西方理论的交易后的风险管理不一定是最有效的,中国可以适当探索属于自己的“前置风险管理理论”;另一方面,中国的资本市场还在早期,完全可以通过国际参考避免西方投行的风险管理弊病,发展符合自身的“前置风险管理理论”。

2. 改革薪酬机制,促进风险管理发展

       沈雁博士倡议通过彻底改造风险管理人员的薪酬制度,吸引有能力同时具有交易经验的人才。这么做的目的是为了通过发挥人才优势,及时发现那些可以改变金融机构命运的交易,挑战当下管理策略中的不足之处,深度量化风险及完善应对策略,确定机构内的做账机制,防止前台的道德风险,最终将大型的风险因素解决在问题发生之前。

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