答：

      证券公司体量较小，但业务非常复杂，比如衍生品交易中的期权交易，因为期权种类非常多，出新期权的速度快，并且一个期权又有不同的变形，那么就需要对定价模型是否合理进行验证，且验证过程必须独立于风险管理部门，通过验证以后才能应用该模型。

      在验证过程中重要的一环就是要对模型风险进行压力测试，主要内容涉及两个方面。第一，通过压力测试发现模型相关参数是否合理。比如中信建投在自动行权的巴黎期权定价公式的模型验证中，业务部门用蒙特卡洛模拟进行定价，观测频率是自行选择的，而风险管理团队做压力测试时发现了观测频率的不合理性，用布朗桥抽样技术（Brownian Bridge Sampler）对原有观测频率进行了改进。第二，发现模型局限性。比如大多股票期权定价把股票收益率的分布假定为对数正态分布，这里就存在局限性，要通过压力测试考虑极端情形来发现。比如需要判定在连续跌停或者连续涨停的假设下损失的大小，然后再对模型最后的验证结果提出一系列风控建议，包括风险限额的设定等。

      所属专题：风险分析、量化和压力测试（含模型验证和模型风险管理）

      关键词：模型验证，压力测试

      TGES风险分析、量化和压力测试研究中心