答：

      根据MM定理，如果市场信息是完全对称的，公司的资本结构与公司的市场价值无关；负债增加所降低的资金成本，会由于股权资金成本的上升所抵销，个人和机构都可按照无风险利率无限量地借入资金；这种情况下，高杠杆不带来风险。但如果信息不对称，特别是存在委托代理问题时，管理层没有保障债权人的利益，而是通过各种方式把企业财富转移给自己，企业债权融资会遇到困难，高杠杆会导致具有发展潜力的企业因流动性问题而破产。通过实施市场化债转股，银行进入企业进而更了解企业，短期流动性压力将得到缓解。此外，通过股权结构的优化还可以改进公司治理。这就是市场化债转股的理论依据，也是国家支持市场化债转股工作的政策意图。如果我们市场化债转股能够改进公司治理、提高企业效率，那么国家支持债转股的目标就达到了。

      所属专题：专题1 公司金融与信用风险

      关键词：债转股，市场化，系统性风险

      TGES公司金融与信用风险研究中心