答：

      主要分为以下六个方面。一是参与企业经营管理、产业上下游资源整合、资源嫁接能力不足；二是国内经济金融领域深层次结构性问题趋于显性化，投后管理难度加大；三是二级市场价格低迷、市场化退出困难；四是转股定价难；五是与持有期匹配的资金来源不足；六是对债转股实施机构的监管资本损耗大。

      前面三个问题才是关键。第一个问题企业经营管理和产业上下游资源整合能力不足，这是最关键的问题；银行作为股东之一（小股东而非大股东）能否守住企业的价值并使企业增值，这需要长期的经验积累。第二个问题是经济领域结构性问题凸显，银行希望企业能够长远发展，但是基于当前环境特别是中美贸易战，企业市场环境发生改变，在这样的环境下银行管理股权的压力很大。第三个问题是市场化退出困难，特别是通过二级市场退出难度大。

      所属专题：专题1公司金融与信用风险

      关键词：债转股，市场化，系统性风险

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