答：

      第一，国债期货。虽然目前银行还没有全面进入国债期货市场，但实际上国债期货在证券公司和基金公司以及各类资产管理机构的应用的非常广泛的。国债期货以国债作为标的，期限分布于2年、5年、10年三个关键期限，未来可能还会推出30年。利用国债期货去进行套保，最大的一个优点就是它是场内连续交易的，便利性非常高。2019年随着做市商制度的引入，国债期货的流动性也非常好，同时，国债期货交易机构化特征明显，机构持仓占比超过八成，期现货联动非常强，基差风险大幅降低。目前，国债期货仍是利率风险管理领域最为常用的工具。

      第二，利率互换。利率互换是银行最早使用的利率衍生品工具，目前证券公司、基金等用的也比较多。相比国债期货，利率互换由于底层标的是货币市场利率，所以对于资金成本的对冲更为直接，货币市场属性较强，隐含了对于未来货币政策以及流动性的预期，因此也是我们常用于管理货币市场利率风险的工具。利率互换最初是场外交易，现在各种场内电子化交易的模式也不断推出，便利性大幅提升。

      第三，标准债券远期。标准远期是2018年刚刚推出的，底层标的以国开债为标的，它其实是一个远期品种，所以它的很多特性会和国债期货会比较像，也是线性化的结构。目前，标准远期的局限性主要在于它的流动性问题，未来也有比较大的发展空间。

      第四，利率期权。未来场内的利率期权推出之后一定会是非常受欢迎的一个品种，因为买入期权的风险比较可控、杠杆水平比较高、成本相对比较低。目前，场外市场的利率期权最大的一个问题它比较贵，这个贵并不是因为期权卖方收的成本比较高，实际上是因为目前用于期权对冲的工具还不是足够多，所以大家其实更多需要通过期货去复制期权的方式进行期权的构造，使得利率期权成本比较高。如果未来市场上利率期权的结构比较丰富，就可以通过期权间进行交易对冲，这样可以大大降低期权的交易成本，也会使得期权成为未来重要的对冲工具。

      所属专题：专题3 金融市场和交易风险管理

      关键词：利率互换，利率期权，期货

      TGES金融市场和交易风险管理研究中心