2008， 《选对基金赚大钱》，人民邮电出版社

2016 ，《产融结合监管问题及制度创新研究》，中国经济出版社

2016 ，《我国地方政府融资体系的构建：基于对政府融资平台的研究》，人民出版社

2017 ，《中国地方政府投融资平台发展评价报告（2017）》，人民出版社

2017 ，《地方政府投融资平台转型发展研究》，经济管理出版社

2018 ，《中国地方政府投融资平台转型发展研究2018》， 经济管理出版社

2018， 《PPP项目可融资性评价研究与应用》，经济管理出版社

2018 ，《主权债务危机：经济新常态与新型贫困》，经济管理出版社

2019 ，《隐性债务视角下的城投转型--中国地方政府投融资平台转型发展研究2019》，经济管理出版社

2010 ，《新股民快速入门必读全书》，经济管理出版社

2020 ，民营企业债券违约原因及对策研究——以东旭光电为例 ，《会计之友》 2020年13期

2020， 纾解疫情形势下民营企业融资难题，《国际经济合作》 2020年03期

2019， 中国民营企业融资难融资贵问题研究 ，《区域经济评论》 2019年06期

2019 ，小微企业融资问题及对策研究——基于信贷政策视角 ，《会计之友》 2019年18期

2019 ， PPP项目可融资性研究:指标体系与融资建议，《开发研究》2019年04期

2019 ，河北省科技型中小企业融资模式探究，《现代营销(经营版)》 2019年09期

2018 ，信用债券融资对我国区域经济的影响研究——以东北地区为例 ，《会计之友》 2018年11期 

2018， 拓宽融资渠道,强化债务管理,助力京津冀协同发展 ，《智慧中国 》2018年Z1期

2018 ，基于PPP项目构建多层次融资体系 ，《甘肃社会科学》2018年01期

2018 ，金融创新助推扶贫与区域经济发展 ，《宏观经济管理》2018年01期

2018， 地方政府投融资平台转型发展:指标体系与转型模式 ，《金融理论探索》2017年06期

2017，新形势下地方政府融资体系的构建 ，《社会科学报》

2017，对当前我国地方政府债务管理问题的探究，《金融理论与实践》2017年08期

2017，政府投融资平台公司转型发展研究综述，《区域经济评论》2017年03期

2016，论主体视角下的产融结合定义，《北京金融评论》2016年03期

2016，我国外商直接投资与进出口贸易关系的研究——基于状态空间模型的实证分析，《国际经济合作》 2016年07期

2016，地方政府融资体系对区域经济增长的影响，《甘肃社会科学》 2016年02期

2015，医疗产业的安全性值得深入探究——评《产业安全蓝皮书:中国医疗产业安全报告(2013～2014)》，《中国教育学刊》2015年10期

2015，新形势下证券公司投资银行业务转型发展研究，《管理现代化》2015年04期

2015，央企产融结合背景下的监管对策研究，《中国物价》2015年05期

2012，资本市场支持西部实体经济发展的必要性与对策 ，《北京金融评论》2012年02期

2008，我国需要更加可信的资本市场 ，《商场现代化》2008年33期

一、关于地方政府存在债务压力

      地方政府的偿债压力实际上是非常大的。2018年底我国地方政府隐性债务规模应在21.39万亿～45.14万亿元。估算规模上下限差距较大，主要是其中有多少应被认定为地方政府债务难以分清。我估计到目前这个规模应该可以达到50万亿。一是非政府债券形式的存量政府债务，主要指2014年以前形成的、经财政部审计确认的、地方债形式以外的地方政府负有偿还责任的债务，包括银行贷款、企业债券、信托、BT等不同类型。二是存量担保债务，仅限于2014年12月31日前形成的债务，不属于政府债务，政府不承担偿债责任。三是存量救济债务，仅限于2014年12月31日前形成的债务，不属于政府债务，政府可能承担一定救助责任的存量或有债务，地方政府可以根据具体情况实施救助，但保留对债务人的追偿权。

二、关于地方政府化债途径分析

      从投行的角度来看，债务化解途径主要有三种方式。一是谋求平台转型，即通过整合优质国有资产，拓展与所在地区资源匹配的经营性业务等方式谋求转型，实现公司自身造血能力，是政府投融资平台公司未来发展的必要前提。二是运用PPP缓解债务压力，即推动规范化的PPP项目，在财政承载能力范围内，进行项目建设。从而降低政府短期大规模投资压力，缓解债务压力。三是规范化的融资。第一是地方政府专项债，如棚户区改造专项债，收费公路专项债等。第二是债务性融资，包括企业债券、公司债券等标准化融资渠道，获取与政府债务无关的债务资金。

      镇江模式——政策性银行介入+债务重组：该模式主要是由国开行提供化解地方隐性债务专项贷款，从2019年起对镇江做十年期每年200亿成本在2%左右（相比平均融资成本低很多）的长期贷款用于债务化解，采取“借款置换非标债务”的模式，利率在基准左右，由镇江市财政局下属的资产管理公司金信资产作为承接主体，再以普通借款方式投放到辖区各平台，主要用于置换纳入隐性债务中的高成本非标，以降低成本。

      山西模式——行业整合+平台化债：该模式主要通过成立山西交控集团，将高速公路债务主体变更为山西交控集团，推动政府性债务向企业债务的转移。

      海口模式——严控规模+消化存量：主要方法有压缩经常性支出，统筹新增财力，偿还到期债务；盘活存量资金偿还存量债务；盘活土地资源，加大土地出让力度，筹集资金偿还债务；加快债务置换，优化债务结构，节约利息支出。

      陕西模式——规范平台运作+聚焦公益类企业：对于“空壳类”融资平台公司：按照法定程序予以清理撤销。对于“实体类”融资平台公司：剥离其政府融资职能，通过兼并重组、整合归并同类业务等方式，转型为公益类国有企业，承接政府委托实施的基础设施、公用事业、土地开发等公益性项目建设。对于“商业类”融资平台公司：发挥作用，不得再替政府或受政府委托融资。

      湖南模式——区域平台整合+严控项目融资：针对平台公司数量过多、平台资质下沉、业务规范性不足、整体敞口管控性较弱等问题，化债思路围绕“停缓调撤”控增量、“降化转改”化存量、“控量提质”促转型、“开源节流”保稳定。但在存量梳理并未完成、有效化解举措尚未定型的情况下，严控债务规模的举措可能对目前存续的债券有一定的影响。

三、关于债券市场的机遇与挑战

      根据《国务院办公厅关于贯彻实施修订后的证券法有关工作的通知》（国办发〔2020〕5号），公司债券公开发行实行注册制。在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断。发改委下放受理审核权，由中债登受理，中债登和交易商协会为审核机构。由交易所进行发行审核，证监会进行注册。《证券法》的施行，标志着中国资本市场发展进入了一个新的历史阶段。

      今年黑天鹅事件接连发生，比如说永煤、紫光、北大、方正、华晨、天方等，每一个事件都牵扯了好多金融机构。债券违约对行业、区域或产生较大影响。以永煤为例，煤炭行业、河南省融资将受到一定程度影响。同时会对二级市场产生影响，二级市场会遭遇抛售情况。还会影响利率债市场，国债收益率曲线开始产生扁平化趋势。此外，也使得非银机构流动性分层加剧。

      地方政府债务的压力不是消失了，而是短时间不能重启，主要是给经济一个喘息的机会。经济一旦复苏，从类平台开始，政策一定是收紧的。监管层的态度也很明确，秉持“零容忍”态度，维护市场公平和秩序。要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为，严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益。

      来源：2020（第十六届）中国金融风险经理年度总论坛NO.2：投资交易业务与信用风险管理——胡恒松《城投公司债券融资与风险管理—基于债券违约视角的思考》

四、对中国民营企业融资问题的研究

      在《中国民营企业融资难融资贵问题研究》（2019）一文中，胡恒松先生认为，民营经济在中国国民经济体系中占有重要地位，是社会发展、稳定就业、对外贸易等的重要支撑。为保护民营经济，促进国民经济健康发展，国家在金融服务、减税降负等方面出台相关政策措施。由于制度歧视、经济政策、发展阶段、金融环境等因素的影响，融资难融资贵问题仍然是制约中国民营经济健康发展的主要阻碍。政府应在融资担保、成立专门机构、进行多元化融资、发行纾困债、破除制度歧视等方面采取有效措施，解决民营企业融资难题，促进民营经济高质量发展。

      他指出，尽管民营企业融资的途径呈现多样化趋势，但依然存在信贷成本高、第三方评估机构不健全、缺乏与风险级别相对应的融资工具、直接融资比例小等问题，主要包括：内源融资占主导，外源融资占比偏低；融资规模小，期限短，成本高；贷款成本高，风险大；风险评估机构不健全，风险等级匹配融资工具缺乏。他同时提出，政府应在融资担保、成立专门机构、进行多元化融资、发行纾困债、破除制度歧视等方面采取有效措施，解决民营企业融资难题，促进民营经济高质量发展，主要途径有：提供融资担保，防范民营企业贷款风险；成立专门机构，保障民营企业贷款效率；借助融资工具，进行多元化融资；发行纾困债，化解民营企业流动性困难；落实政策措施，破除制度歧视。

五、对中国政府投融资领域的研究

      在文章《基于PPP项目构建多层次融资体系》（2018）中，胡恒松先生指出，PPP项目作为缓解地方财政压力的重要抓手，在投融资及财政收支创新、稳增长、促改革、调结构等多方面被寄予厚望。在实施过程中PPP要真正落地仍亟须在调动社会资本参与的积极性、促进政府融资平台转型、项目风险与收益合理分配等方面实现突破。在此基础之上，从投融资制度与运营机构建设、拓展投融资渠道方面提出加快构建符合PPP项目特点的多层次融资体系，从而进一步优化PPP项目运营环境，实现创新性发展。目前中国PPP正处于与旧格局纠葛分离的起步阶段，更多细则与发展路径仍需理论摸索与实践验证。在此情况下，基于PPP项目构建多层次融资体系，将有助于解决社会资本的后顾之忧，对于中国PPP项目的可持续性发展具有重要的实践意义。

      他认为，我国PPP项目实践正遭遇以下困境：项目融资吸引力不高、社会资本参与意愿不强、政府融资平台转型受限、项目风险与利益分配不合理。对此，他强调应规范制度建设、融资运营机构建设以及融资渠道拓展，方法主要包括：充分运用传统融资方式、理性发展PPP资产证券化、推进债券融资工具多元化、推进股权融资工具多元化。

      在文章《地方政府融资体系对区域经济增长的影响》（2016）中，胡恒松先生指出，新世纪以来随着以欧洲债务危机为代表的主权债务危机频发，国内也开始关注地方政府债务问题。基于全国31个省市区的面板数据模型探究地方政府性债务对地方经济增长的影响，他发现我国地方政府债务的增加具有显著的增长效应，未来应当有效提高地方政府的投融资效益，更好地发挥地方政府融资体系的经济增长作用。

      他指出，中国地方政府债务的增加具有显著的经济增长效应，通过政府负债的形式筹措建设资金，提高基础设施建设的水平是符合地方经济发展规律的理性选择。随着新型城镇化的不断推进，短期看来，地方政府通过自主债券融资额度仍远远不能满足公共基础设施建设投资的需求，这也意味着地方政府投融资平台有其继续存在的必要性和合理性。同时，地方政府债务的过度积累也带来金融风险的增加，地方政府融资平台的畸形特质也引发了一系列的严重问题，必须对其严重的体制机制缺陷进行纠正，加快进行转型发展。为了防范风险、应对越来越大的资金需求，必须加快改革步伐。从宏观经济层面，加快财税体制改革，合理划分中央和地方的财权和事权，为区域经济发展提供有力的财政支撑。从地方经济层面，地方政府探索成立新型城市建设投资公司，加快地方政府融资平台向城市运营管理平台、PPP模式运作平台和市场化企业机制的转型进程。通过各个领域改革的深度推进有效缓解地方政府债务负担和风险，保障新常态下中国经济稳增长、调结构的有序进行。

      在《央企产融结合背景下的监管对策研究》（2015）一文中，胡恒松先生指出，产融结合是市场经济发展的产物，但其在我国的发展却一波三折。德隆事件后，产融结合迅速降温。直到2010年，国资委公开明确支持央企走产融结合之路后，产融结合才逐渐升温。本文通过分析央企产融结合的背景与发展现状，透视产融结合给央企带来的利益和风险，找出预防和控制风险的监管对策。应建立以政府行政监管为主，以央企内部监管为辅，以行业自律组织和媒体监管为补充的监管格局，发挥各方力量，走内外结合、协同监管的路子。央企在国民经济中发挥着重要作用，其产融结合也因涉及社会经济稳定而备受重视，若想使央企产融结合达到利国利民的效果，就必须对其加以引导，予以监管。但对央企产融结合的监管不是一个部门的事，也不是一个机构可以完成的事，需要多主体的配合与协同，建立一个有法可依、有规可循的产融结合环境，让产融结合在阳光下健康、科学运行。

六、对发展绿色经济的研究

      在《发展绿色经济重在协同》（2017）一文中，胡恒松先生认为，大力发展绿色经济、绿色产品及服务业，可以形成新的经济增长引擎，创造更多就业机会，是生态文明建设的生动实践，也是新时代下绿色发展、建设美丽中国的重要落脚点。绿色经济是以市场为导向，以生态、环境、资源为要素，以产业经济为基础，以科技创新为支撑，以经济、社会、生态协调发展为目的，以维护人类生存环境，科学开发利用资源和协调人与自然关系为主要特征的一种新的经济形态。当前和今后一个时期，要大力发展以资源承载力和生态环境容量为基础的绿色经济，形成节约资源保护环境的产业结构、生产方式、消费模式，走一条生产发展、生活富裕、生态良好的生态文明发展道路。在这一过程中，协同推动绿色经济发展是关键，要与供给侧结构性改革、特色小镇建设、乡村振兴战略、精准扶贫、环境质量改善以及应对气候变化相结合。

      他同时强调，绿色经济的发展，是时代使然，是转型之需。推动绿色发展，不仅要发挥市场在资源配置中的决定性作用，还要更好发挥政府作用，特别是要在加快绿色经济技术创新、制度创新以及基础设施建设等方面发挥政府的引导推动作用，主要包括创新驱动、标准领跑、政策激励、环境倒逼以及社会氛围。

参考文献：

      2019，中国民营企业融资难融资贵问题研究，《区域经济评论》（2019年06期）

      2018，拓宽融资渠道,强化债务管理,助力京津冀协同发展，《智慧中国》（2018年Z1期）

      2018，基于PPP项目构建多层次融资体系，《甘肃社会科学》（2018年01期）

      2017，发展绿色经济重在协同，《经济日报》

      2017，政府投融资平台公司转型发展研究综述，《区域经济评论》（2017年03期）

      2016，论主体视角下的产融结合定义，《北京金融评论》（2016年03期）

      2016，地方政府融资体系对区域经济增长的影响，《甘肃社会科学》（2016年02期）

      2015，新形势下证券公司投资银行业务转型发展研究，《管理现代化》（2015年04期）

      2015，央企产融结合背景下的监管对策研究，《中国物价》（2015年05期）