金融资产借贷的风险管理

      金融资产借贷在利率低迷的环球金融环境下，是客户可以获得流动性，提高投资回报的主要融资渠道。金融资产借贷的风险管理，主要包括以下几个方面：商业模式（客户为什么需要这样的产品，银行通过什么渠道获利）、什么样的金融资产可以作为抵押品、从银行角度出发应该怎么进行风险管理、从技术角度可以采取哪些方法以及金融创新的考量。

一、财富贷

      首先来看财富贷，依据客户种类主要可以分为私人银行业务、个人银行业务以及经纪业务；根据客户的需求进行“量体裁衣”，产品设计和银行内部的客户管理、抵押品种类也有所不同。同时，相关的系统、风险管理也会依据产品进行合理设计。虽然不同的客户存在不同的需求，但可大致归结为获得流动性、提高收益率、寻求投机以及对冲四类。其中，最主要的需求就是流动性。

      从不同的业务部门来看，证券部门主要进行经纪业务，提供有/无杠杆的股票融资，对应的是客户的投机需求；个人银行部门主要是依据客户的资产状况及需求，满足客户提高收益率的需求；私人银行部门通常更高程度的是基于客户需求和财富状况，给客户提供的融资产品个性化程度很高。私人银行客户所提供的贷款抵押品通常多样性较高，有高流动性的股权，也有低流动性的名画、古董、游艇等。

二、商业模式

      商业模式的重点是银行应该怎么设计产品来吸引客户并满足客户需求，从而实现获利。

      从银行的收入来源来看，第一个是贷款的利息收入；第二个是通过资产管理（共同基金）收费、证券交易（经纪）、和以及客户和银行其他业务关系（私人银行）获得的收入。例如，客户向银行通过杠杆进行基金等投资产品的投资，依据基金的风险状况选择杠杆水平，银行从而获得提供杠杆和销售基金的收入。这是银行除利息收入之外较大的一部分收入来源。

      从银行的风险管理成本端来看，第一个是资本压力，对于较大规模的商业银行，可以通过巴塞尔的模型来优化风险加权资产，从而降低银行的成本，例如，标准法的风险权重是75%，而使用内部评级法时则可以降低至3%；第二个是信用损失，相较于信用卡等产品而言，金融资产借贷具有抵押品，只要风控部门对市场风险控制得当，那么可以认为商业银行没有信用损失或信用损失很小；第三个是合规/行为风险，在向客户提供产品时，如果没有向客户推荐风险匹配的产品，可能导致错卖杠杆贷款或提供高风险投资产品，从而产生高额的合规成本；第四个是操作风险，通过流程、系统等进行风险管理时，可能存在操作风险，从而产生成本。

三、抵押品及风险管理框架

      接下来看什么样的资产可以作为抵押品。第一类是流动性很好的有价证券，按照风险从低到高的顺序主要可以分为债券、股票、共同基金、对冲基金、结构化产品以及衍生品；第二类是流动性相对较差的金融资产，主要包括游艇、飞机以及一些保单。一般来说，私人银行业务可以接受的抵押品流动性相较于其他部门可以更差，更灵活。

      客户进行抵押后，银行则需要根据抵押品的不同进行合理的风险管理，主要就是对市场风险进行管理。对于客户而言，希望能够利用较少的抵押品贷到更多的钱，而银行则要依据市场风险进行权衡。因此，银行就需要将金融资产的波动性与借贷风险管理成本进行比较，求得一个平衡。

      具体来看，银行管理风险所采取的形式主要分为以下三类。

      一是对信用风险进行管理，例如证券作为质押时，银行是否具有追索权；抵押品抵押给银行的比例，是全部抵押还是部分抵押；还有就是采取一些信用条款，将信用风险降低到可以接受的水平。

      二是银行的风险偏好，例如，银行会对可以抵押品的资质进行要求，或者采取一些追加保证金的流程。

      三是对系统性和操作性风险进行控制，及时观测市场风险，调整风控参数；管理追缴保证金流程，及时补仓或平仓，避免银行损失。

四、金融创新

      怎么控制市场风险，关键在于对市场信息的处理速度。流动性较好的金融资产通常会具有更充分的市场信息，我们可以根据这些市场信息及时了解到这个金融资产的波动性和流动性等情况。这也是金融科技可以助力的方向。

      通常来说，主要的风险管理包括以下几类：一是信用风险vs市场风险，主要包括银行规避信用风险、借款人规避市场风险和追加保证金等；二是系统性风险vs非系统性风险，主要包括投资组合上限以及管理集中度、市场事件监控等；三是主动vs被动，这一部分是最难的，主要包括被动依赖市场价格调整；以及一些主动型的管理，如警惕市场消息从而调整贷款价值比、根据对证券市场风险的预测调整抵押品资格的风险偏好。

      来源：2020（第十六届）中国金融风险经理年度总论坛（11月）