2020，完善证券公司合规及风控体系研究，《创新与发展：中国证券业2019年论文集》第四期

2020，李守伟：证券公司市场风险管理的新情况、新挑战，《天弈方圆：专家观点》

2020，证券公司信用风险预警体系建设思考，《风险管理》第六期

2019，证券公司全面风险管理的实践与思考，《2019（第十五届）中国金融风险经理年度总论坛》

      李守伟先生拥有资深的行业从业经验，在担任申万宏源证券风险管理总部总经理助理期间，主要负责全面风险管理体系建设、信用风险管理、流动性风险管理、资本管理、压力测试等方面工作。他曾任宏源证券风险管理部市场风险部负责人，负责自营、资管等业务的市场风险管理工作。

一、市场信用风险现状

      在2020（第十六届）中国金融风险经理年度总论坛的证券和投资类机构风险管理分论坛上，李守伟发表了《证券公司信用风险预警体系建设思考》（2020）专题演讲，他认为近几年经济下行压力较大，信用形势日益严峻，信用债、非标债权融资、股票质押融资违约事件频发，尤其是信用债违约状况愈发剧烈。对于证券公司来说，面临信用风险的业务主要包括自营投资业务/资产管理业务（信用债投资、非标债投资、债券逆回购、债券借贷）、信用类业务（股票质押、融资融券、约定回购）、场外衍生品业务（场外期权、收益互换）、经纪业务（债券质押式回购）以及投资银行业务（信用债包销）。

二、建立预警体系的重要性

      他认为，建立预警体系有两个重要原因。首先，信用风险资产占比不断增加，包括收入、资产体量以及资本的占用。近年来，固定收益自营业务、信用等业务所形成的比重不断增加，对信用风险管理的需求已经愈发强烈

      第二，外部评级有局限性。基金仅仅依赖外部评级来做一些信用风险的评级和管理是不足的。第三，风险识别是第一道关。最优的风险管理是防患于未然，即争取尽早地准确识别风险，从而规避风险，或者提前采取风险防范措施。

      信用风险预警体系的建设目标：对还未实质违约的主体（交易对手、客户、发行人）的信用风险进行提前预警，前瞻性地识别主体信用风险。信用风险预警体系的建设原则：以公司风险偏好为基础，运用多种预警手段，兼顾命中率和误伤率。

三、预警体系建设思路及实践

      李守伟先生在《证券公司信用风险预警体系建设思考》（2020）中提出，建立预警体系首先是要构造内部评级模型，包含一般企业模型、金融机构模型、个人模型三大类主体评级模型。整个内部评级体系主要考虑两方面因素——财务因素和非财务因素。财务因素主要包括企业规模、杠杆比例、盈利能力、偿债能力、运营能力、发展能力。非财务因素主要包括行业前景、股东支持、融资渠道、政府级别、监管指标等。内部评级优势包括方法科学、覆盖面广、可以体现主体中长期信用情况。劣势主要为难以实现高频率的更新。

      鉴于内部评级的劣势，增加行业特有的指标跟踪相对来讲频率会高一些。通过设置三条红线和两个观察指标，前台业务部门可以更有效地进行投资企业的筛选。

      他同时提出隐含评级是指在市场价格的基础之上，综合发行人的信用评级、企业性质、行业特点、财务信息、偿债顺序、担保情况等信息提炼出的动态反映市场投资者对债券的客观信用评价。相对来说，隐含评级的跟踪频率会更高、更及时，也会对风险的敏感性更强。

      除了隐含评级以外，基于主体信用利差的风险预警规则和舆情预警规则也同样重要。舆情预警规则分为三步：第一，获取舆情数据；第二，通过语义识别、自然语言分析从海量舆情数据中找到有用的信息；第三，通过二次挖掘、规则摸索辨别信息的真伪及对主体的影响程度。通过外购的方式能解决舆情获取和语义识别的步骤，但是数据量仍旧较大，且对主体信用的影响程度仍旧无法确定，直接使用效率较低，因此内部要进行二次挖掘。

      基本面和冲击面的预警手段均各有长短；最终希望综合基本面和冲击面的预警信息，对主体信用风险状况进行动态打分——构建信用压力指数；根据信用压力指数对全市场主体进行划档，设定纳入高风险预警的得分阈值。

四、全面风险管理的六个实践难点

      在《风险管理》（2020年第6期）李守伟先生所作《证券公司全面风险管理的实践与思考》（2020）一文中，他指出全面风险管理的六个实践难点分别是：

      第一个难点在于业务一线的风险意识以及二线的风险管理主动性与前瞻性不足。在风险管理的三道防线中，经纪、自营及资产管理等业务部门是第一道防线，风险管理部门及专业条线职能部门是第二道防线，稽核审计等职能部门是第三道防线。

      第二个难点在于整个证券行业的业务结构发生变化，要求风险管理的政策也相应发生变化。近年来，证券公司的净资产水平上升速度较快，业务收入结构也发生许多变化。以前是以经纪业务为主，即代理股票交易以赚取佣金收入，而现在自营业务收入已经超过通道业务贡献的收入。随着资本及资产水平的上升，重资产业务的收入占比会提高，相应的收入的波动性会增大，这对风险管理是很大的考验。因此，风险资源或经济资本的配置成为提升公司经营效率的关键。

      第三个难点来自于信用风险事件的防范压力。

      第四个难点来自于客户统一管理的难度。跨产品、跨业务、跨部门及跨主体的交易对手或客户的增加，使得客户关联关系越加复杂，对同一客户的管控难度增大。

      第五个难点来自于境内外监管要求和市场环境的差异。这导致证券公司对境外子公司的管控难度增加。

      第六个难点是信息系统的建设。近年来，业务迅速发展，风控技术也迅速更新。证券公司须根据公司业务发展和监管要求，不断完善与业务复杂程度和风控指标体系相适应的风险管理系统。

五、健全全面风险管理体系的六个建议

      他同时认为，关于健全全面风险管理体系的建议可分为六个方面展开。一是一线风控人员管理的加强，二是风险管理政策的优化，持续动态化风险管理政策。三是管控措施的完善，建立并完善统一客户、负面清单、内部评级等风险管控措施。四是子公司风险的穿透式管理，重视境外子公司风险穿透式管理，五是风险管理科技化水平的提升，六是持续夯实风险管理专业人才队伍。