未来的交易员和管理员

徐凡 盛宝金融科技有限公司总经理，前盛宝银行大中华区首席执行官

因为我个人从事交易时间较长，对交易投资有一定的了解，所以对这个行业较关注，也很关心。但是，在投身到金融科技之行业中之后，越来越发现交易员这个行业未来将有很大的不确定性，很可能会在未来成为受到较大冲击的行业。

一、交易员为什么会存在

首先阐述我对“交易员为什么会存在？”问题的理解，交易的本质是资产的互换。华尔街最早产生的时候是十几人在树下定期开会，开会讨论谁与谁进行交换买卖，通过交流信息发现机会。由于参与人与交易信息量较少，因此这种情况下不太需要专业的交易员存在。但是现在市场参与者人变多，各种需求就会出先现，逐步多样化。资产的价格通常是供求关系来决定的，供求关系实际上就是要求有足够的参与者。市场的多样化与参与者的多样化是市场存在的一个基础，数量越多越好。因为人多且需求多样化，所以需要中介，中介就是交易员存在的基础，本质上是信息的不对称和错配。交易员实际上是收集各种信息，帮助大家匹配价值，交易员的存在价值就在于把信息匹配起来。

现在纯粹的交易员定位比较模糊。因为中介的存在会有费用，客户不愿意付费，都希望打掉中间层，因此中介存在就比较艰苦。并不是中介没有存在的必要，还是有人会去找中介，但是纯中介很难生存，一个行业也很难持续发展。投机者尽管说从社会的意义上来看不健康，但是又必须承认他们具有存在价值，因为它会让市场变得更加有效，对于市场价格的发现、真实价值的发现，实际上存在着不可替代的作用。交易员的优劣某种程度上是信息的收集能力、促进能力，能够把信息收集完后进行处理，处理之后把不同的需求供求进行匹配，以及机会的把握能力、风险承受能力。交易员的首要任务是活下来，机构交易员应该是能够持久地在市场上生存下来。我个人一直认为交易员确实有运气的问题，必须承认街上的大妈有时候就是比明星经理做的还好，这是没有办法的事。 

二、金融科技如何改变交易员 

金融科技可以大幅提高信息搜集能力、信息处理能力、机会把握能力以及风险承受能力。在看数据或者分析报告的时候，通常我们比较喜欢用图表，但是图表对于机器来说是完全没有必要的，机器不需要像我们这样去看趋势，然后根据经验进行判断。在量化的基础上，机器的处理能力比人强很多，机器处理数字远比处理图像容易。在信息收集能力方面电脑的存储几乎是无限量的，相比之下人类收集信息的能力较弱。我们的优势是在直觉分析能力上，但是现在机器的处理分析能力显然是大幅超过人类的。过去依靠经验与直觉，现在由于自动化和金融科技的引入，机会把握能力大大加强。自动化使得在电脑上可以直接看到价格，直接就可以点击成交，因此实际上交易员或者机构有足够的能力来把握所有的交易机会，对于大部分产品来说，都可以套用一个普适性的模型，这就加快了产品交易的速度，减少了中间分析的成本，使得机会把握能力大大提高。

风险承受能力与金融科技关系也很大。一些市场业务的自动化，主要是从风控的角度，因为风控通常不是依据单笔交易，而是整个公司的情况，然后再考虑各个交易员的可行性，这个体系实际上在没有自动化的前提下搭建成本非常高。金融科技引入之后，银行整体风险管理能力和风险承受能力就大大加强，促使业务发展的阻力变小。全流程自动化使得效率提高，最终可以基本上不需要人的参与。金融科技唯一难以改变的是运气要素。因为金融科技大量的采用了很多人类的经验，导致我们越来越理性。交易员的运气成分就变得小了很多。

三、科技对金融的影响

金融科技在不同的方面贯穿整个金融行业的所有流程，现在最为突出的体现是获客方面。互联网公司在获客方面，即信息的匹配方面比较强，对客户信息的收集领先于传统的金融机构。在金融产品需求的匹配上，金融机构具有有一定的优势，但是信息收集方面欠缺，导致匹配比较困难。过去银行扩张，特别是大行，主要依靠较多的分支机构，但是现在，再多的分支机构其获客能力可能都比不过互联网企业。互联网已经彻底改变了获客的方式，几乎是渗透到了生活中的每个角落，现在的互联网公司使得银行的分支机构存在价值大幅下降。延展至银行的价值，四大行以及城商行、农商行等小行，这些银行的存在价值到底是什么，成为了一个非常大的问题。证券公司存在理由更加极端，实际上是一整个行业的问题。过去证券公司存在是纯中介业务，但现在的这种情况下，如果能够放开，客户完全可以直接在交易所开户，直接交易，证券公司的中介业务并没有提供额外服务，因此也产生了证券公司这类中介服务类的金融机构存在价值的问题，整个行业现在是面临一个生死存亡的问题。原因是科技的发展使得信息收集与匹配更加高效，替代了证券公司原有的中介职能。金融行业可复制性很强，金融行业专利不多，没有专利保护，特别是模式上没有保护，这也就产生了交易员与基金经理存在价值的问题，同理，风控管理人员在自动化流程的发展下也产生了存在价值的问题。延伸至销售与后台搭建也是如此，由于技术进步，不再需要太多的销售人员与技术人员，这一系列的问题对整个行业的威胁都很大。

四、未来展望

所有工具和经验几乎都是针对过去，对未来一无所知。投资和风险管理高度依赖于我们对市场运行机理的理解这一假设，模型无论多么复杂都是用数学来描述，现在的人工智能也许反应更快、盲点更少，但其不能够揭示市场的机理。金融科技与AI，目前主要应用依旧是执行人类已有逻辑，即我们知道自己知道的事情，逐步进入解决我们知道自己不知道的事情，未来会探索我们不知道自己不知道的事情。金融科技能大幅提高信息收集能力、处理分析能力、机会把握能力、精准定位风险承受能力，降低运气的影响，我们能做的就是用开放的心态，拥抱科技，信任科技，大部分交易员和管理员的功能会被机器取代。运气要素使得交易员有了存在价值，交易员依旧会存在，机构依然能够生存，但是运作模式与现在不一样。

（责任编辑：郭钰阳）

来源：TGES2021高级研讨会：金融市场业务与风险管理（8月）