交易对手风险度量所面临的挑战（2010）

演讲嘉宾：王雪松，摩根大通资本管理部

演讲时间：2010（第六届）中国金融风险经理年度总论坛，专题论坛之一：信用风险管理，2010年11月6日

观点综述：

一、管理大型银行的风险必须整合信用风险与市场风险

      国际大型商业银行在过去二十年的演变非常快，到目前为止多数大型银行最主要的收入来源不是从贷款获得，而是从衍生品和金融市场交易中获得。因此，对于国际性银行，衍生品交易对手的风险管理已经成为国际银行界所面临的最重要的课题之一。衍生品的交易对手风险就是交易对手没有办法履行合约或者是不想履行合约所造成的信用风险的问题。衍生品的交易对手风险敞口是指如果某公司的交易对手在今天倒闭，那么该公司对它的风险敞口就是衍生品在今天的市值，这表明衍生品的交易对手的风险虽然是信用风险的问题，但是它和市场风险是高度相关，因为衍生品的市值完全是由于市场的因素造成的。因此，进行衍生品和金融市场交易活动必须兼顾市场风险和信用风险。

二、交易对手风险计量

      计算一个衍生品或者衍生品的组合在未来的风险敞口，第一步需要分析各个参数在未来可能发生的演变，第二步需要根据每一个情景及对未来市场情景的推断，计算出组合的衍生品价值。为了便于管理和日常应用，通常的做法是对于衍生品在未来可能发生的不同市值做一些总结性的分析，有两种通用的度量方式。一是最坏情景敞口，二是期望敞口。对于衍生品交易对手风险，国际上的银行通常会采用各种不同的风险管理手段。最常用的，最重要的两个，第一个是采用ISDA净额计算的方式，把所有进行的交易统一起来计算，以净额为基准做清算；第二个就是所谓的 CSA 抵押品协议。

三、交易对手风险管理日常工作所面临的挑战

      第一个挑战，是数据和系统方面的问题。维持衍生品交易对手风险数量的工作非常复杂，也是非常烦琐的一个问题，涉及很多不同的数据，因此需要一个专门的IT部门协助我们工作。

      第二个挑战，是交易对手风险敞口的模型。这一模型从理论上讲是比较简单的事情，但实际上在工作中是一个很难维持的事情。

      第三个挑战，是如何能够及时有效汇总大型客户的风险敞口数据。提高IT系统质量，可以解决一部分问题，但这种问题是永远没有办法完全解决的。我们所能做的就是准备一些演练程序和应急措施，在大型交易对手倒闭的时候，不同部门之间可以各司其职，通力协作。

      最后，交易对手风险度量对于风险管理至关重要。衍生品交易十分复杂，管理交易对手风险是风险部门协助业务部门发展业务的必要工作，衍生品交易风险度量对于银行的信用风险管理极为重要，监管当局已经将交易对手风险管理列为最重要的课题之一。妥善管理交易对手风险需要银行高层管理人员的大力支持以及其他部门的协助。

（整理人：孙统闽）