经济资本管理对信托投资公司的作用（2010）

一、信托投资公司风险的特点

      信托投资公司风险具有如下特点。第一，创新的问题。新的产品，新的市场，新的技术的使用，一个基本的特征就是需要承担风险，那么这种风险应该得到管理，因此信托公司需要加强风险管理。第二，交易对手风险。交易对手风险是任何一个有交易对手的机构都必须要考虑的问题，但是如何把它上升到现代管理机制去管理，这一系列的现代风险管理工作，相对还是比较少的。第三，声誉风险。声誉风险容易被人忽略，因为在管理过程中，大家容易关注局部的短期的现金流问题，而声誉风险的管理往往要牺牲掉短期的现金流，注重的是更长期的现金流。第四是风险归属的主体比较复杂。由于信托关系有信托人和受托人的问题，因此容易产生道德风险问题。第五是没有新的风险。这主要是指现有的西方发达的风险管理工具可以覆盖信托投资公司的风险管理，信托公司不会出现新的风险因子。

二、信托投资公司面临的风险管理挑战

      第一，如何统一衡量固有业务和信托业务的风险。由于声誉的问题，作为一个尽职的信托公司，有时候即便是客户的风险，也会承担这个风险，这样就涉及两个业务统一的风险衡量问题。第二，创新产品的同质性低。产品不一样，风险也不一样，用什么东西来统一管理风险？这个挑战性的问题是风险管理的一个基本问题。第三，如何采取合理的激励措施。从本质上来讲，收益都是通过承担某种风险换来的，这是现代风险管理一个基本的理念，所以必须要根据风险来激励。如何去平衡风险与激励的关系也是风险管理的一个重要挑战。

三、信托投资公司经营特征和资本作用

      信托是靠收取管理费盈利，风险一般是由委托人来承担，所以资本的作用，相对银行来讲，是比较有限的。但是我们需要从另外一个角度看资本。经济资本不等于资本，它等于资本要求，资本要求是个管理概念，是内部根据你的风险偏好确定的，是一个管理的限额。

      经济资本也可以用于风险的汇总，它等于VaR，可以用于业务规模限制，即资本要求。此外，经济资本还可以用于业绩衡量，即RAROC，分子就是财务回报，分母是实现这个财务回报所承担的风险。

四、经济资本管理对于信托投资公司的好处

      第一，为不同的风险提供一致的单位，以便统一衡量和管理，任何创新产品风险都可以分解为市场风险、信用风险、操作风险。第二，风险调整的灵活性，用于统一的风险计算框架下，针对不同的产品和业务线路制定灵活的风险政策。第三，在统一的RAROC要求下，便于合理衡量不同产品的和业务条线的业绩以及制定相应激励政策。

五、经济资本管理的局限性

      第一，经济资本以计量为基础，但有些风险是非常难以计量的，例如信用风险、操作风险等。第二，经济资本需要有风险对冲和转移的配合。调整风险只有两个方法，一是调整基础的业务规模；二是对冲，对冲风险就需要对冲工具，对冲工具目前在中国发展很受限制。第三，经济资本对流动性风险、声誉风险的作用比较弱。

（整理人：孙统闽）