一、关于LPR改革的影响与应对

    （一）本次改革对银行和客户的利率风险管理，以及利率和信用衍生品市场的发展将的影响

       通过改革，新的贷款利率基础更透明、更灵活，一方面赋予央行以更独立、有效的货币调控能力，一方面也对商业银行管理提出更高要求，贷款业务的利率重定价风险、存贷利率基差风险将显著提高，银行必须确保FTP定价与市场利率直接联系，并需精细计算预期的信用风险损失\成本、经营成本，并积极调整负债结构、确保负债总体成本不高于MLF，方可获得稳定的净息差空间。此次贷款利率并轨后，商业银行庞大规模的资产实现和市场利率对接，将催生大量的衍生品需求。利率方面，就银行自身而言，目前对贷款采用市场化定价，而存款仍依据基准利率进行定价，使得银行存贷利率基差风险加大，催生自身通过利率衍生工具进行利率风险管理的需求；就企业客户和金融同业客户而言，未来的利率风险加大，对冲的需求也相应增加，会为银行带来代客的利率衍生业务机会。信用方面，此次利率改革的机制将倒逼商业银行信用定价逐步实现市场化、透明化和公允化，有助于建立公开统一的信用定价机制，打破国内信用衍生品定价难造成的僵局，使得金融市场信用衍生品（如CDS、CRMW）的供需得以释放。

    （二）关于下一步如何进一步深入推进LPR定价改革

       LPR改革是利率市场化进程中关键的一步，在机遇和挑战并存的大环境下，积极探索和研究新的风险管理思路间不容息。第一，未来首先需要考虑的是打破分别管理银行传统信贷业务和金融市场业务的模式，从银行整体视角上对LPR相关的业务打包合并进行风险识别和风险管理，并将交易账户和银行账户的风险管理方法、工具揉合，包括：盯市估值、止损管理、期限错配管理、成本收益转移定价等。第二，以更积极和前瞻的态度，建立对LPR的预测、基于LPR相关金融衍生工具、信用衍生工具的定价模型。关于LPR定价锚，有以下思路可供讨论：一是参考金融机构的同期限的发债利率；二是参考期限利差计算方式，即在一年期LPR基础上加上期限利差形成。期限利差则可参考同期限的国债或国开债收益率；三是参考各银行同期限贷款FTP的价格。关于信用溢价，可参考新巴塞尔协议框架下的PD、LGD和新会计准则下的ECL计算原理，但需要将其转换为更直观的、并与金融市场可比的报价模式，如参考信用衍生市场的CDS Spread。

       来源：《风险杂志》2019年第4期

二、关于从全面风险管理维度审视金融市场业务

    （一）全面风险管理与金融市场风险概述

       全面风险管理指金融机构从管理层到全体员工共同参与，围绕银行整体经营和战略目标，对于经营中的信用风险、市场风险、操作风险、流动性风险、声誉风险等所有类别风险进行识别、监控、管理的过程。金融市场风险管理的基本逻辑是以资本管理为核心，以计量为基础，以制度、限额和系统为工具，以三道防线为组织和保障。固定收益产品一般关注4个要素。一是久期。二是债券的个体信用。三是债券价格的波动性，在债券期权中会用到波动率这个概念。四是杠杆，杠杆策略在固定收益里有很多应用场景。汇率产品有三个核心的风险要素：一是即期价格波动，二是汇率的时间价值，三是汇率的波动性，汇率期权产品需要关注波动率。大宗商品的核心风险要素和汇率类似：一是大宗商品即期价格变动。二是大宗商品期货的时间价值。三是基差风险。产品创新流程是金融市场业务风险管理体系的重要组成部分。创新产品可以分为三类：配置型、增强型和全新型。

    （二）关于信用风险现实与管理实践

       债券违约风险是金融市场业务面临的重要风险之一。一方面信用债发行量很大，对于信用债的经营是金融市场经营的重要内容；另一方面，信用债违约数量和违约风险比较高，需要管控好信用债风险。信用债券风险管理要点第一是机构的风险偏好，风险偏好一般由董事会制定。第二是信贷政策，投资信用债要自觉服从银行整体信贷政策管控要求，包括统一授信要求、流动性要求、品种及行业分布要求。第三，投资指引是管控信用债风险重要的基础文件。中资美元债常见的信用担保结构有三种，一是备用信用证担保，二是直接担保，三是维好安慰。总体而言，备用信用证结构的安全性较好。直接担保结构在这三种结构当中属于中间层。在审查条款时，要关注担保表述是否为无条件、不可撤销的连带责任保证。从法律角度而言，维好协议相当于安慰函，很难构成直接的现金偿付责任。对客业务交易对手风险是信用风险管理的重要内容，重点考虑4个维度：一是客户准入门槛，二是保证金比例，三是存续期管理，四是如何使用信用额度。

    （三）关于市场风险现实与管理实践

       与对公客户相比，银行机构经营对个人客户的交易有四点不同特征。第一，设计产品时要特别关注个人客户和公司客户对于产品知识的理解、合同约定的认知、风险承受能力、投资人保护等方面的不同。第二，要根据不同产品特点，拟定不同风险等级，与客户签订合同时要完整揭示产品风险，从法律和合同角度阐明可能发生的事情，力求明确、通俗，界定双方责任和权利。第三，按照监管要求建立适合度评价，将适当的产品销售给适当的客户。第四，要关注交易系统，保证报价源的稳定连续。报价源的稳定连续非常重要。此外，对市场价格的剧烈波动或者交易规则的重大变动要有敏感性。

    （四）关于产品风险管理

       产品风险的管理有五方面的要点：第一，要把握好产品的本质属性，避免出现名实不符情况。第二，分析各类导致金融机构或者客户发生亏损的场景，设计对应风控措施。第三，合同条款要厘清责任，揭示风险。第四，周密设计风控流程。第五，风险部门要独立于产品部门和销售部门，及时独立回检既有产品。

    （五）关于合规与操作风险的挑战和管理实践

       目前合规风险的重点是外汇管理、反洗钱以及金融市场间的自律机制。外汇管理和反洗钱管理的重点是落实监管部门各项政策的要求，通过系统手段及时发现风险隐患，识别筛选不合格客户和交易。

    （六）关于金融市场风险的监控和报告

       监控和报告体系应按照以下逻辑建设：事先研究预判，事中监控提示，事后复盘回检。此外，还可建好三个重要系统。一是债券系统。二是代客交易管理系统。三是合规管理方面的反洗钱系统和交易员的行为管理系统。

       来源：《风险杂志》2020年第6期