2016 ，基于多维时间序列的ETC短时交通流量预测模型.《交通运输系统工程与信息》2016年04期

2016，多维时间序列的组合预测模型《中国科学院大学学报》2016年06期

2015，基于复杂网络理论的担保网络风险传播模式研究《中国科学院大学学报》2015年06期

2015，基于复杂网络理论的担保网络研究 《复杂系统与复杂性科学》2014年02期

2013， XML Data Cube Based on Tree Structure. 《Journal of Convergence Information Technology.》 Vol.2 (4): 21-30, 2013.

2011， pXCube云模型的任务划分技术Task Partition Technology of pXCube Cloud Model. 《中国通信》 2011年06期

2010， Research on Index Technology for Group-by Aggregation Query in XML Cube. 《Information Technology Journal》Vol. 9 (1): 116-123. (EI检索)

2008，基于J2EE的集成开源框架研究与应用，《微计算机信息》 2008年15期

2008，贷款组合信用风险模拟的简化方法，《计算机仿真》 2008年05期

2008，商业银行安全保障体系设计，《计算机技术与发展》 2008年03期

2006 ，A workload algorithm in Agent organization.《电子信息学术前沿》（中国博士后制度20周年纪念系列），北京：电子工业出版社, pp. 465-470, 2006.

2003，基于Agent的协同关系模型研究.《系统仿真学报》. Vol.15(11):1529-1532, 2003

2003，一种新的混合式身份认证技术.《计算机工程》2003年11期

2003，基于粗糙集的决策规则约简.《计算机工程》2003年12期

2003 ，CSCW环境中动态信息感知技术《计算机应用》2003年04期

2002，数字工程图签名技术研究. 《计算机工程与应用》 2002年16期

2002，用EJB开发J2EE应用. 《计算机应用》 2002年04期

2001，面向对象技术在信息融合系统设计中的应用.《仪器仪表学报》 2001年S1期

一、新形势下保险资产管理公司风险管理实务

（一）风险预期与实际的偏差

      在进行投资和风险管理时，宏观分析都是一个很重要的过程，因为宏观分析可以让我们对经济的基本面有一个了解。在对2020年1-6月的宏观经济进行分析时，我们可以看到许多宏观经济指标都出现了预期与实际的偏差。

      从历史看，中国经济增长开始减速以来，市场预期多数时间要低于实际值，但二者趋势基本一致，预期对拐点判断也较好。

      对疫情防控期间中国经济的预测进行复盘之后，我们也可以看出实际与预期偏差的内在原因。2020年一季度，疫情爆发，市场分歧大，实际值弱于预期。由于中国GDP增速长期以来窄幅波动，加上市场对疫情冲击影响缺乏评估的锚定。

      对A股整体净利润的预期增速而言，机构预测总体增速下调，但疫情冲击后增速会渐进修复。机构对2020年全A净利润从2019年的12.1%下调至1.8%，对2021年净利润增速预测为20.7%，和2017年的全A净利润增速的实际值相当。2020年只要不出现黑天鹅事件，当年的净利润增速实际值应该会高于预期值。但从分析师目前对2022年权益市场的净利润增速的分析而言，可能会发生一次反转，出现新的拐点。

      1、预期偏差之于固定收益市场

      目前保险资金的运用中，有70%-80%是投入了固定收益类产品，所以固定收益市场的全年走势就基本决定了保险资管公司的总体表现（如图3）。就2020年3月和4月的数据来看，除CPI和PPI以外，市场对于宏观经济的预期整体持续低于实际情况，即经济基本面实际情况好于市场预期。事实上，3月、4月的预期都低于实际值，并且偏差的绝对值还比较大，这就已经给了机构一个强烈的风险提示信号，即拐点可能即将到来。到了5月份起中国债券市场大幅回落，部分原因就是对于基本面预期的纠偏。因此，对于疫情等冲击出现时，对预期偏差和拐点的判断就十分重要。

      2、预期偏差之于权益市场

      从1927到2019年美股的历史数据来看，低市净率的股票年平均收益率为16.51%，高于高市净率的股票平均收益率11.29%。

      Piotroski & So （2012）发表于Review of Financial Studies上的文章，第一次提出了权益市场的预期差（Expectation Errors）概念，指出价值股战胜成长股背后的原因是错误定价，即市场参与者低估了前者、高估了后者。这里的高估和低估都是价格相对于其内在价值而言，价格反映了投资者对于股票的市场预期，而内在价值反映了股票本身的基本面预期，高、低估说明这两个预期之间存在差异。当预期差出现时，预期差的修正是市场的必然行为也反映了价值股跑赢成长股的内在逻辑。因此投资经理在构建投资组合时，就可以把组合中的价值股和成长股进行分类后，判断其中是否有预期差的存在。

（二）大类资产配置

      1、大类资产配置存在一定的路径依赖

      路径依赖指的是大类资产当年的配置会受前一年的影响。从全行业增量资金的配置来看，上一年度市场情况对下一年度的配置决策的确有较大的影响。因此我们可以根据上一年的行业配置情况来解释下一年的配置情况，也可以对冲击的影响做出稍微前瞻性的预判和安排。

      2、宏观突发事件对大类资产配置的影响

      对于公共卫生事件的冲击，根据其发展阶段可以将其分为扩散期、处理期和后处理期。这种事件的爆发是一个突然性的脉冲，人们很难对其进行预测，但对随后的扩散期、处理期和后处理期还是有能力对其进行判断。

（三）权益价格风险

      1、关注回撤控制

      收益率较好的组合也是回撤控制做得较好的。

      2、权益类投资的趋势

      由于市场预计长期处于较低利率水平，以及新国际会计准则IFRS9实施，越来越多险资考虑涉足或增加长期股权投资。

（四）利率风险

      1、保险资金的利率风险管理难度日益增大

      2、衍生品的运用

      衍生品放开为保险资金利率风险对冲提供了工具。

      来源：2020TGES系列论坛-10：资产管理与投资风险管理，《首席风险官机制设立的背景、设计和利弊分析》演讲文稿整理

二、当前资管行业风险管理挑战

（一）重视下侧风险管理，忽视了上侧风险

      风险管理的核心是对于不确定性的管理，这个不确定性一定是既有上侧不确定性，也有下侧不确定性，对于下侧不确定性和上侧不确定性的重视程度应该一致。但是，金融机构和监管整体往往更关注下侧不确定性，忽视了上侧不确定性。

      金融机构风险偏好中更重视下侧不确定性。在各种风险因素指标中，包括在险价值、风险准备金、内部评级、压力测试结果、增长率、尾部风险、收益波动率等，大部分指标侧重下侧不确定性，只有少部分指标侧重上侧不确定性的管理，这是一种失衡。

      忽视上侧风险给金融机构带来风险和挑战。一是盲目乐观：忽略了业绩快速增长带来的风险，可能会承受过多的风险暴露；二是财务波动：经营、财务指标过大的波动；三是大额损失：上侧风险过大意味着长期大额损失。

（二）监管政策变化带来了更多合规内控挑战

      现阶段中国金融监管体系经历了重要改革，其构建和趋势逐渐向巴塞尔III监管体系靠拢。巴赛尔III是国际金融危机后全球金融改革的重要成果，在监管框架上区分了微观审慎监管和宏观审慎监管，注重单个金融机构风险的同时关注系统性风险。

      资管行业格局重塑过程中存在过渡期风险，过渡期意味着投资者理念的转变、业务形态的转变、组织运作的转变，转变的过程中存在速度不一致、认知不一致的风险，同时也存在转变不完全、不及时、不合规的风险。

（三）金融机构集团化发展趋势下，并表风险管理重要性日益提升

      未来对子公司层面的管理和原来传统的存贷款管理在思路上要做很大的调整。其面临的挑战，一是在业务发展和盈利模式上；二是风险管理组织、体系和机制，包括有效的信息沟通、风险管理和监控工具的引入和实施；三是成熟的风险监控技术；四是母子公司、各子公司间的风险隔离，因为集团化有个特征，即本身的管理要集中化，但是由于子公司都是独立的法人，而且可能受制于不同的监管，监管在一些敏感信息上有隔离的要求。

（四）金融行业顺周期风险对经营稳健性的挑战

      金融顺周期性主要归于四方面原因：一是资本监管的顺周期性，即以风险为基础的资本监管方法，在经济繁荣时资本充足率的设定往往较为宽松，信贷供给限制较弱，经济萧条时则相反；二是机构对风险的认知、风险承受意愿和偏好随着经济波动而变化；三是在整个资产管理行业，遵循“公允价值”原则的会计方法本身也会强化顺周期的趋势；四是金融机构薪酬激励机制。金融机构要做到基业长青，就要强化抵御顺周期风险的能力。

      来源：2019TGES保险公司风险管理高级研讨会：偿二代与全面风险管理《资产管理公司的视角》演讲文稿整理