2016，证券业如何筑牢反洗钱第一道防线，《清华金融评论》第07期。

2007，新会计准则及其对证券市场的深远影响，《金融会计》第12期。

1999，我国证券市场发展对会计研究的影响，《财务与会计》第12期。

1999，上市公司重组中的财务问题，《证券市场导报》第03期。

1998，“保留意见”与“利害关系人”互动关系研究，《证券市场导报》第12期。

1998，关于专业胜任能力与技术规范准则的讨论，《财会通讯》第06期。

1998，上市公司境内外审计报告税后净利差异之实证分析，《审计研究资料》第03期。

1997，中国会计准则制定的“双目标”论，《会计研究》第02期。

1996，商誉会计惯例的国际比较，《黑龙江财会》第10期。

1996，管理会计在法国，《经济资料译丛》第01期。

1995，商誉会计的国际比较，《广西会计》第11期。

1995，简介美国的下推会计，《四川会计》第09期。

一、在不确定中寻找确定——穿越天鹅湖，拥抱新世界

      （一）投资、风控是认知思维方式的体现

      在创业投资领域，产业思维、逆向思维、底线思维、长期思维、同理心思维等均对投资机构意义重大。首先，创投机构要对投资所涉及的行业具有充分的认知，合理把握科技周期与资产配置。其次，创投机构不仅要具备良好的正向思维，也要拥有逆向思维。然后，创投机构还需要具有底线思维。风险管理在传统金融机构意义重大，对机构日常的经营与管理具有重要影响。此外，创投机构要具有长期思维，要相信长期坚持的力量。在实践中，很多创投机构长期投资的企业，在市场出现较大机遇时，其能够迅速发展从而给投资机构带来可观的收入。最后，创投机构还要具有换位思考思维，把自己当别人、把别人当自己。

      创投机构还要重视对国家宏观发展趋势的考量与把握。影响行业发展的因素，除了科技周期、行业周期以外，更为重要的是国家的整体发展状况。

      投资实际上就是一买一卖，以及决定持有资产时间的长短。在投资领域，把握好买入的时机对于投资人而言很困难，但更困难的是选择卖出的时机。创业的本质是琢磨人性、挖掘人们的需求。在了解人们需求的基础上，创业企业通过推出相应的产品与服务，来满足人们对于美好生活的向往。

      本质上来说，投资、风控都是认知的变现。风控体现了金融机构的核心价值观以及对风险的认知，即“屁股决定脑袋”。

      （二）在不确定中寻找确定

      李树华总所坚持的一个观点是：不防黑天鹅事件，但要重点防范灰犀牛事件。面对洪灾、新冠疫情等黑天鹅事件，风控所能起到的效果微乎其微，这时更多的只能依靠机构的运气。

      在变化的事物中，我们要去寻找其中不变的部分。例如，在传统金融机构和创业投资机构中，风险管理的出发点、价值观、最底层逻辑是明显不同的。风控从业人员如果从传统金融机构进入创投机构工作，其相应的逻辑会发生改变。但是，从业人员的同理心、自律、直觉、初心、商业逻辑等并不会发生变化。

      （三）中美摩擦之变：促进中国经济结构转型

      近一段时间以来，很多人都对中美摩擦升级表示出一定的忧虑和担忧。我们既要看到这件事不利的一面，也要看到其有利之处。中美关系之变让中国避免成为温水中的青蛙，美国施加的压力也会避免中国夜郎自大。在美国的重压之下，中国的经济结构转型进程会明显的加快。此外，我们还要从多个角度思考中美之间的关系。在中美关系问题上，特朗普政府时间有限，其面临着大选的冲击，因而其很多措施更偏重短期；而中国的领导集体非常稳定，许多政策能够一直延续，因此很多政策措施更注重国家长期发展。

      在硬实力方面，中国近年来大力发展的北斗卫星导航系统对于军用和民用而言都十分重要，北斗系统的出现彻底消除了中国在商业领域使用美国GPS系统所存在的隐患。同时，5G系统的出现对于中国底层通信网络的构建也具有重要意义。在软实力方面，中国推出的Tiktok、Wechat在海外备受欢迎。特别是tiktok，其依托肢体语言的表达形式，在美国传播非常迅速并受到了年轻人的广泛喜爱。

      中美摩擦的本质是国力之争，国力之争的核心是科技之争。贸易战征税领域的差异，也体现出了中美谈判地位和某些领域实力的不对等。中国对美国征税的产品更多为农产品、工业用品；而美国对中国征税的产品，大多集中于新材料、生物医药、信息技术、工业机器人等领域。此外，中国在许多科技领域方面发展仍然存在明显不足。

      技术是稀缺资源，也是带动中国下一轮经济周期的核心资产。中国目前的产业结构仍处在旧世界，即大型企业主要集中于高能耗、低附加值、资源类产业。

      （四）创业投资推动新经济发展

      创业投资机构在投资时，会充分考量被投资项目的市场空间、技术创新情况、产品毛利率、企业成长性、团队组成、管理能力等因素。而创投机构的主要投资策略是投资两端的项目，即重点投资早期项目和成熟期项目。对于早期项目，投资人是基于赛道、科技、创新、成长性与团队来进行投资。如果早期项目能够顺利成长起来，那么投资人会继续追加资金来获取更多的利润。对成熟期项目，投资人更看重其规模、成长性、运营规范程度等情况。

      传统的金融投资机构，像银行、券商的直投部门，其很难投资早期项目。这主要是其风控体系决定的。二级市场中，投资机会主要体现在两个方面：一个是投资新世界，即投资大家比较追捧的行业；另一个是投资旧世界，即投资传统的金融、房地产、能源等估值较低的周期性行业等。目前，中国经济正在由高速增长转为高质量发展阶段，全国范围内的产业升级成为政策导向，科技创新则是主要驱动力。在科技创新的大背景下，创业投资机构对战略新兴产业发展进行了重点扶持。

      来源：2020TGES系列论坛-06：投资银行业务、私募投资与风险管理《在不确定中寻找确定——穿越天鹅湖，拥抱新世界》演讲文稿整理

二、创新转型中的证券公司全面风险管理

      （一）创新转型给风险管理带来的挑战包括：

      监管机构积极推动行业转型；证券公司主动进行战略转型；创新业务快速增长，金融工具多样化；风险综合化和多样化特点突出；对风险管理的认识和理解更加深刻；风险管理面临的具体问题亟待解决

      （二）对全面风险管理实施的思考

      全面风险管理的十大特色是以价值实现为目标、以良好的公司治理为前提、以整体和全方位的风险管理为范围、以平衡风险、收益与发展为理念、以健全的内部控制为基础、以有效的流程体系为载体、以成熟的信息系统为支撑、以专业的风险管理队伍为支持、以定量的风险衡量模型为工具、以经济资本为手段来进行全面风险管理。

      树立先进的风险管理理念主要包括信息的透明准确、风险管理的架构和各部门人员在各层面的沟通三个方面。在硬件方面要求有效的信息系统和紧密的流程。在软件方面要求从上至下的风控文化、合理的风控架构、完整的风控政策及操作程序以及称职的风险控制人员。风险创造价值，风险控制并非规避风险，而是主动承担及管理风险，追求风险收益最大化。

      全面风险管理的总体目标是建立起治理完善、职责明确、功能协调、执行高效、监督有力的管理体制。形成目标明确、政策清晰、制度落实、措施有效、评级及时、考核到位的运行机制。

      以风险限额为核心的风险授权采取自上而下和自下而上相结合的方式，随着层次的下降，额度的款项会越来越细。从上至下分别是股东大会对董事会授权、董事会对总裁授权、总裁对业务部门授权和业务部门具体业务授权进一步分解。

      （三）全面风险管理建设重点

      建立以内部资本自评估程序为核心的自评估体系；应用持续强化风险自评估结果；健全风险管理激励机制建设；建立健全风险管理惩罚问责机制。

      来源：第十届（2014）中国金融风险经理年度总论坛《创新转型中的证券公司全面风险管理》演讲文稿整理