2019，关于外向型投资基金的几点思考， 《清华金融评论》 第12期。

2019，货币政策独木难支 体制改革方为出路，《清华金融评论》 第1期。

2018，金融市场不确定性中的确定， 《IMI研究动态》 第1季度。

2017，金融市场不确定性中的确定，《金融博览》 第12期。

2017，我国债券市场对外开放与金融机构国际化， 《IMI研究动态》2017年下半年合辑。

2017，金融科技的赢家、输家和看家，《金融博览》 第11期。

2017，资产证券化的应用与滥用， 《金融博览》 第9期。

2017，CDS的前世今生和在中国的应用， 《IMI研究动态》 2017年上半年合辑

2017，去杠杆之路 漫漫其修远， 《金融博览》 第6期。

2017，全球流动性风险:若隐若现,欲罢还休， 《金融博览》 第5期。

2017，监管套利与监管蒙蔽， 《金融博览》 第3期。

2017，CDS在中国的应用， 《中国金融》 第1期。

2016，关联度越来越高的世界意味着什么? 《博鳌观察》 第4期

1985，略论利用外资体制出现重大变革之际的对策， 《世界经济研究》 第6期。

1985，浅论专业银行的商业银行化， 《上海金融》 第5期。

1985，略论利用外资体制出现重大变革之际的对策， 《国际贸易问题》 第5期。

1984，七十年代末八十年代初全球性国际收支的调整问题， 《世界经济》 第3期。

关于首席风险官的设立机制和利弊分析

（一）关于中国首席风险官制度的推出

      中国的首席风险官制度应该说从21世纪第一个十年开始逐渐的被各级政府、各级监管部门重视。根据大概的了解，首席风险官制度在大型券商、银行基本都得到实施，且首席风险官的地位也得到很大提升。很多机构的首席风险官直接是高管的一部分，而在有些机构则属于准高管的层面。

（二）关于首席风险官制度的设立与分析

      1、风险管理的架构与要素

      架构与要素主要内容有：一是合理的风险决策机制，例如基金公司有评审委员会、立项制度、最终的评审制度，以及内部的会议；然后是投资决策委员会，投决会就不完全是内部的了，需要外部委员的参加，例如第三方专业人士，或者是LP的管理部门参加等。二是健全的风险管理流程；三是有效的风险管理方法和手段；四是精确的风险度量系统。五是完备的信息数据和监测制度，最后则是健康的风险文化。

      2、建立首席风险官制度的目的

      建立首席风险官制度的目的有很多层面，一是向公司执委会和董事会直接负责；二是将公司整个风险内容纳入CRO工作范围之内；三是根据公司制定的预算目标，确定风险偏好，制定相应的风险策略，确保公司在业务发展风险可控之间保持有效的平衡。四是负责全面的风险管理，确保风险管理的理念分析框架的一致性。五是确保公司经营合合法合规。在一些基金，作为首席风险官也会同时管理合法合规的内容，其中涉及到非常广泛的合规工作。

      3、首席风险官的制度架构

      首席风险官与CIO、COO、CTO相平行，而在CRO、COO之上是CEO，而CEO之上是董事会。但CRO和其他的执行官不太相同的是，在越来越多的公司中CRO不直接向本公司的CEO报告。如果所在的公司是二级公司或是分支机构，向上还有母公司，CRO 通常会向母公司的企业直接汇报或直线汇报，向本公司的CEO是虚线汇报。也就是说，CRO最终向母公司的CRO负责。由母公司CRO对本公司CRO进行考评，如KPI制定、年终考核等，都不归本公司CEO管理。这样的制度设计主要是为了保证CRO有一定决策、表决的独立性，同时对CRO也有一定的保护，免除一定的后顾之忧，不至于在CRO投否决票后，遭到不必要的打击报复。

      4、首席风险官的利益相关方

      首席风险官在确定了自己的报告制度后，需要非常清晰自己的利益相关方。对于首席风险官而言，利益相关方大体上包括董事会、监事会、风险部门员工、投资人、监管部门。

      5、首席风险官的报告路径

      在设计报告路径时应该有以下几个原则：一是虚线、实线原则；第二个原则是独立性的原则。三是知情原则；之后是有效性原则和延伸原则。

      6、首席风险官的职能与权限

      围绕首席风险官制度，一个首席风险官拥有很多职能和权利，例如首席风险官对项目的一票否决权。在中国的机构里一票否决不大普遍，但也有些机构已经实行。在实行一票否决的职能时，有很多变通的办法，因为首席风险官的一票否决会造成和首席执行官的冲突。

      还有一个与首席风险官制度很相关的，很多金融机构实行的方式，即不由行长主持贷款评审委员会或是投委会，而由首席风险官来主持。

      在首席风险官的权限上，还有组织风险团队、提名风险管理人员的权利。有些机构的首席风险官没有对自己团队的负责人的提名权，而个人主张首席风险官应该有对自己的风险团队、主要负责人的提名权。首席风险官应该有权利选择，根据工作需要、技能需要，以及道德、人品等各方面的考量进行提名，以便执行他的职责。此外还有一个权限很特殊，即首席风险官有项目内部风险评级的最终决定权。内部评级的重要性日益凸显，关系到很多事情的决定，与首席风险官相关联更有其重要意义。

      7、关于首席风险官的标准与选聘

      选择一个好的首席风险官不太容易，通常的标准包括：长期的风险工作经验，至少10年；熟知各种风险的特征、识别、管控手段，具备强烈的合规意识和对法律规则的敬畏；对风险控制管理系统有丰富的经验和丰富的常识，有深厚的风险管理和金融领域的理论功底，有一定数量分析能力，了解建模，懂数据系统，关注细节；最后是品行端正、公正公平、善于沟通。

（三）关于建立健康的风险文化

      尽管大家普遍认为风险系统很重要，不惜花费百万、千万去制备风险系统；也觉得人才非常重要，花重金雇佣博士毕业的人来从事风险管理；也认为风险管理的复杂深入很重要，研究各种各样复杂的数学模型以及风险度量，开发各种各样的风险管理工具，但这都比不上风险文化。

（四）关于董事会在风险管理中的作用

      在董事会的作用中，用好薪酬和提名委员会十分重要，因为薪酬和提名委员会是决定CRO决定首席风险官的最终奖金以及递延量的第一道关。当然，内控内审机制也非常重要的，特别是上市公司的内控保证了风险度量、风险报告的一致性、准确性，但是内审一定要慎用。

（五）关于CRO应准备的知识结构

      我们可以通过多个侧面的角度来对CRO应该具备的知识结构进行介绍。除了对风险理解那就不用说了，CRO应对宏观经济有清楚的把控，还应有一定的统计知识。此外，CRO对法律条文也应该比较了解，应该对重要的监管内容有所了解。同时，CRO还应善于人员管理。

      来源：2020TGES系列论坛-10：资产管理与投资风险管理《首席风险官机制设立的背景、设计和利弊分析》演讲文稿整理